【编者按】一场豪赌正在改写美国商业史——市值120亿美元的游戏零售商GameStop，竟向四倍于己的eBay发起560亿美元并购战。这不仅关乎资本市场的生存法则，更折射出实体零售与数字平台之间的博弈新篇章。GameStop CEO科恩以“叛逆者”姿态挑战传统商业逻辑，而eBay则坚守增长底线。这场收购大戏背后，是疫情后零售转型的集体焦虑，也是华尔街对“草根英雄”叙事的情感投射。然而，当金融创新遇上前所未有的规模鸿沟，究竟是颠覆神话还是镜花水月？让我们透过这份英文报道，解读这场注定载入商业史册的收购攻防战。需指出的是，无论结局如何，这场博弈已迫使各界重新思考零售业态的边界与可能。

5月12日：eBay周二正式回绝了来自规模远逊于己的GameStop总额560亿美元的激进收购要约，理由是对该交易的融资能力存疑，同时强调其正在推进的转型举措已取得增长成效。

分析师与投资者普遍质疑，这家市值仅120亿美元的视频游戏零售商提出的“半现金半股票”收购方案，是否真能吞下市值四倍于己的eBay。据悉，该要约自本月初提出后，eBay股价长期低于每股125美元的收购报价。周二盘前交易中，eBay股价下跌1.1%至107美元，GameStop跌幅更接近4%

“我们认定，你们的提案既不可信，也缺乏吸引力，”eBay董事会主席保罗·普莱斯勒表示，“eBay董事会有充分信心，公司现任管理团队有能力持续推动正向增长。”

GameStop尚未就此事作出回应。

此番拒绝可能引发敌意收购。GameStop CEO瑞安·科恩此前已放话，将直接向eBay股东发出要约，不排除通过召开特别股东大会的方式推进。科恩声称，合并GameStop与eBay后能大幅削减成本、实现协同效应，打造更具竞争力的商业帝国。

他提出将效仿GameStop的降本策略提升eBay盈利能力，并利用其美国600家实体店构建物流网络，助力eBay与亚马逊展开更激烈的竞争。这一方案在并购市场及散户投资者中引发热议——科恩自2021年成功发动“轧空”行动重创梅尔文资本等对冲基金后，便被散户奉为英雄。

但部分GameStop投资者却对此感到不安。电影《大空头》原型迈克尔·伯里在获悉收购计划后，已抛售所持GameStop股份，警告此举将令公司背负沉重债务并稀释股东权益。

虽然两家企业均涉足交易卡等收藏品业务，但商业模式截然不同：eBay靠线上撮合买卖赚取中介费，不持货不压仓；GameStop则是实体零售商，通过线下门店批量进货再转售。

【科恩的CNBC“社死现场”】

从收购要约曝光起，华尔街便对科恩的计划充满怀疑与警惕，直指以GameStop之躯如何消化四倍体量的eBay。在CNBC专访中，身穿黑色皮夹克与T恤的科恩未能清晰说明560亿美元收购资金的具体来源。当主持人追问时，他只简短回应“以现金加股票方式支付”，随即陷入令人窒息的沉默。

科恩向eBay董事会承诺，若合并成功将出任CEO且不领薪酬、不拿现金奖金及“金降落伞”离职补偿。这位40岁的亿万富翁发迹史颇具传奇色彩：联合创立宠物食品电商Chewy后高价套现，随后在GameStop市值仅2.5亿美元时大举押注，最终功成名就。

科恩于2021年执掌GameStop董事会，并在当年6月解雇其亲自任命的原亚马逊高管后，自任CEO一职。