【编者按】德国商业银行与意大利联合信贷的收购拉锯战，折射出欧洲银行业整合的深层矛盾。当“国家冠军”遭遇“跨国资本”，股东利益与产业安全的天平该如何平衡？德国总理朔尔茨公开反对收购的态度，与欧盟推进单一市场的愿景形成强烈反差。本文独家披露德商银行CEO奥尔洛普的强硬立场：她不仅要求收购溢价，更直指联合信贷整合方案存在“三大缺失”——缺乏与德国子银行HVB的合并细节、缺少泛欧协同效应测算、未承认德商银行独立战略的价值。这场收购战已超越商业范畴，成为考验德国“隐形冠军”保护机制与欧洲一体化理想的关键试金石。

德国商业银行CEO贝蒂娜·奥尔洛普周五明确表态：在与意大利联合信贷的收购拉锯战中，将坚决捍卫股东权益。

奥尔洛普接受CNBC专访时透露，德商银行依旧对谈判持开放态度——但强调这家米兰银行必须正视其“可靠且进取”的独立战略优势。

数据显示，德商银行一季度营业利润达13.6亿欧元（约合16亿美元），并设定2030年有形股本回报率21%的目标。该行预计2026年净利息收入将达86亿欧元。

为实现上述目标，该行正计划裁员约3000人。

早盘交易中，德商银行股价下跌2.6%，意大利联合信贷同步下跌1.9%。

奥尔洛普指出，若联合信贷成功控股后提出的重组方案，“完全低估了”德商银行商业模式的实力。她更批评对方未提供与慕尼黑子公司HVB（德国联合抵押银行）的具体整合细节。

“基于我们独立的战略规划及今日展示的增长潜力，我们要求溢价收购——股东也应获得溢价回报，”奥尔洛普对CNBC记者表示。

“与HVB的整合方案几乎空白……更遑论泛欧协同效应，”奥尔洛普直言，由于缺乏正式欧盟银行联盟，泛欧协同“难以实现”。

但她同时强调，德商银行对进一步谈判“绝对持开放态度”。

“但我们要求对方必须承认我们商业模式的优势与基石，最重要的是为股东提供溢价，”她补充道，“我们的使命就是捍卫股东权益。”

目前意大利联合信贷已持有德商银行28%股份，正寻求增持至30%以上——这是任何收购要约的关键监管门槛。

针对德国政府可能增持其12%股份的传闻，奥尔洛普拒绝置评。但她指出，柏林方面的关切反映出共识：联合信贷的收购要约将“严重冲击”德国中小企业的多样性生态，她将这些企业称为“德国经济的脊梁”。

周一，意大利联合信贷股东批准增发4.7亿新股，这些股票可能通过要约收购用于交换德商银行股份。

联合信贷CEO安德烈亚·奥塞尔向CNBC表示，尽管不认为该行能完全控股德商银行，但日益增强的影响力已迫使德商银行管理层“全面审视业务，力求创造更大价值、设立更高目标、推动更优变革”。