软银集团与OpenAI的深度绑定，正演绎着一场科技豪赌的悲喜剧。一方面，ChatGPT的估值飙升让软银账面浮盈惊人，其11%的股份价值从去年底的544亿美元涨至800亿美元；但另一方面，为维持这场烧钱游戏，软银不得不举债400亿美元，甚至传出要抵押所持的OpenAI股份来获取贷款。这让人想起软银当年对WeWork的疯狂投入，最终却一地鸡毛。分析师们担忧，软银对单一未上市公司的押注已接近极限，其财务灵活性正被严重透支。更令人揪心的是，软银还计划在2026年前再投300亿美元。在这场豪掷千亿的赌局中，孙正义能否再次创造传奇，还是重蹈WeWork覆辙？以下为详细报道。

东京，5月12日——分析师预计，软银集团将在周三公布又一个强劲的季度利润，这家科技投资巨头从不断加码的OpenAI押注中获利，但市场对其为筹资而举债的担忧日益加剧。

尽管软银对OpenAI的"全押"策略迄今回报丰厚——这家ChatGPT的缔造者在今年2月的最新一轮融资中估值已飙升至8400亿美元——但分析师指出，这家日本公司可能已接近其融资能力的极限。

TD Cowen分析师克里什·桑卡尔估计，软银持有的OpenAI 11%股份到3月底价值800亿美元，高于12月底的544亿美元。

根据LSEG对7位分析师调查的平均值，软银集团预计在1月至3月季度报告净利润2360亿日元（约合15亿美元）。该公司各季度盈利波动较大，有时与分析师的预估相去甚远。

TD Cowen的桑卡尔在报告中写道，软银还计划在2026年前向ChatGPT的缔造者追加投资300亿美元。如果OpenAI按计划在2026年底或2027年初上市，这可能会带来进一步收益。

但对单一私有公司的高度集中押注，引发了外界对其投资可持续性的担忧，这让人联想到软银曾资助却最终破产的共享办公公司WeWork。

杰富瑞分析师阿图尔·戈亚尔在报告中指出，在最近几轮支撑OpenAI估值稳步攀升的融资中，软银提供了大部分资金。

而软银不得不举债更多来兑现承诺。

在OpenAI最新融资轮后，标普全球评级将软银的信用展望调整为"负面"，认为"由于软银对OpenAI的额外巨额投资，其资产流动性、投资组合质量以及财务能力可能恶化。"

虽然软银表示已在3月获得400亿美元过桥贷款用于OpenAI投资，但上周有媒体报道称，由于债权人犹豫不决，该公司不得不缩减提议的额外保证金贷款规模，该贷款原计划以其所持的OpenAI股份作担保。

另一则报道称，软银计划最早今年在美国创建并上市一家AI和机器人公司，目标估值1000亿美元，以此作为抵消其投资承诺的方式。

因此，投资者和分析师正寻求资金可能来源的明确信息。而软银在2026年还需为投资提供250亿美元——160亿美元用于星际之门数据中心开发，90亿美元用于收购ABB机器人和DigitalBridge，TD Cowen的桑卡尔估计。

软银拒绝对这些媒体报道置评。

股价飙升

尽管如此，股票投资者目前仍看好软银的前景。自4月初以来，其股价已接近翻倍，逼近去年10月创下的6923日元历史高点。

一些人认为还有上涨空间。4月底，野村分析师增野大作将软银的目标股价上调至7500日元，支持其长期潜力，以实现创始人兼首席执行官孙正义的宏伟抱负。

"尽管近期涨势缩小了上行空间，但野村认为，未来股价上涨的催化剂将是公司自身举措的进展，例如其专有AI加速器及AI机器人业务的发展，"增野在报告中写道。

（1美元=157.0800日元）