土耳其央行刚刚扔出一颗重磅炸弹：将2026年底的通胀预期一举上调至26%，理由直指地区战争冲击、能源价格飙升和全球前景不确定性加剧。

行长法提赫·卡拉汉在发布今年的第二份通胀报告时直言，近期的地缘政治冲击确实给通胀回落过程带来了压力，但这绝不会动摇央行维护价格稳定的决心。

“战争及其带来的不确定性已经对去通胀进程造成了负面影响，但这不会改变我们实现价格稳定的决心，”卡拉汉掷地有声地说。

央行预计，通胀将在2027年底降至15%，2028年底降至9%，之后稳定在5%的中期目标水平。同时，中期目标也被同步上调：2026年24%、2027年15%、2028年9%。卡拉汉解释称，这是考虑到地缘政治冲击后对假设条件的“非常规调整”。

此外，央行还调整了沟通框架——在当前高度不确定的环境中，暂停使用预测区间，转而分享基准情景下的点预测值以及关键风险点。

卡拉汉指出，2月底爆发的战争推高了石油、天然气及其他大宗商品价格，其影响迅速传导至能源和交通服务价格。“我们面前的核心问题是，地区紧张局势和能源供应压力将持续多久，”他表示，短期通胀影响预计还将持续。

4月份年消费者通胀率为32.4%。卡拉汉表示，通胀已从2024年5月的峰值大幅下降，但仍处于高位。能源通胀此前有所放缓，但在过去两个月内飙升了19个百分点至47%，主要受石油和天然气价格推动。

随着成本上升，电力和天然气价格进行了调整，而住宅天然气阶梯定价体系的引入导致价格明显上涨。燃料税调整机制虽然限制了油价上涨对通胀的传导，但其效果因油价水平和炼油利润而异。

年初以来，食品价格也助推了通胀，尤其是恶劣天气后新鲜果蔬价格的波动。不过，卡拉汉透露，早期指标显示5月份蔬菜价格随着供应条件正常化而下降，这可能会在未来几个月支撑食品通胀的回落。

尽管能源和食品承压，但由于紧缩货币政策，服务业和核心商品的通胀仍在继续下降。2025年一度推高服务业通胀的租金和教育价格，现在也开始出现放缓迹象——新发布的租金指标指向下行趋势，而教育价格定价规则的修改可能削弱落后指数化效应。

卡拉汉强调，通胀预期的下降幅度并未达到预期，仍高于央行预测，这使得地缘政治事件的潜在第二轮效应成为重要风险。

央行在1月将政策利率下调100个基点至37%，但在3月和4月因不确定性上升而维持了紧缩立场。为加强货币立场，央行自3月1日起暂停一周回购拍卖，通过上限区间融资满足流动性需求，将货币市场参考利率推升至40%左右。

央行还利用里拉兑外币互换拍卖、宏观审慎措施和积极流动性管理来支持货币传导机制。受地缘政治影响，土耳其总储备在3月27日降至1550亿美元，但到5月8日已增加170亿美元至1720亿美元；不包括互换的净储备增加了200亿美元至390亿美元。

一季度需求条件仍处于去通胀水平，尽管能源进口增加带来压力，但经常账户赤字占国民收入的比重仍低于长期均值。预计2026年全球增长将失去动力，导致土耳其外部需求走弱。

卡拉汉最后表态：“我们将继续以全面的方法评估风险及其对预期的可能影响，在实现中期目标之前，我们将维持紧缩的货币政策立场。”这话，分量十足。​